11.2浙商早會紀要

宏觀，股指：

國際：
①美國10月ISM制造業不及預期，自13年高位回落。
美國10月ISM制造業指數為58.7，略低于預期59.5。雖然10月制造業擴張較上月13年高位有所放緩，但仍高于前八個月的均值，表明制造業整體仍然維持穩定向好的趨勢。10月Markit制造業PMI終值為54.6，創1月份以來終值新高。
②美聯儲按兵不動，市場預計下月加息大局已定。
美聯儲11月會議全票通過不加息。會議承認核心通脹疲軟，預計通脹中期會升到美聯儲目標，認為雖受颶風干擾，但美國經濟活動在穩健增長。這比上次會議對經濟增長評價高。此后市場預期美聯儲12月加息幾率超過98%。11月決議公布后，美元先跌后漲，美股漲幅小幅擴大，黃金先漲后跌，10年期美債收益率先跌后漲。
③美國10月“小非農”增加23.5萬
美國素有“小非農”之稱的ADP就業數據在10月超預期增長，表現為今年3月以來最佳，數據公布后，美元對日元漲幅進一步擴大，十年期美債收益率走高。美國10月ADP就業人數增加23.5萬，好于預期的增加20萬，前值?13.5萬修正為11萬。
國內：
①10月財新制造業PMI?51，持平預期及前值。
10月財新中國制造業PMI錄得51，分析稱，10月制造業平穩擴張，但嚴格的環保限產和較低的庫存進一步加大了中下游企業成本壓力，或對后期生產造成不利影響。
②財政部：不具備條件的PPP項目未來將被清理出庫。
財政部副部長史耀斌表示，有些地方簡單把PPP模式簡單化作為了政府的一種投融資手段，積累了一些隱性風險。未來要嚴把PPP模式的適用范圍和邊界，堅決剔除不規范項目，同時嚴守財政支出10%的“紅線”。

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交易提示：新成立基金規模大幅萎縮令需求端對盤面支撐減弱,三季報金融板塊整體向好增加后續分化預期。期指買IH賣IC持有。

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國債期貨：

1.?美聯儲維持利率不變，經濟成長“穩健”使12月升息在望
美國聯邦儲備理事會(FED/美聯儲)周三維持利率不變，稱美國經濟成長穩健，就業市場不斷增強，與此同時，聯儲淡化近期侵襲美國的颶風給經濟造成的影響，暗示聯儲12月再度升息在望。決定公布前，投資者已基本排除了本周升息的可能性，將注意力主要放在明年2月葉倫任期結束后，誰將接任的問題上。聲明發布后，美國公債收益率和短期利率期貨變動不大。根據CME?Group的FedWatch程序，聯邦基金利率期貨走勢顯示，美聯儲在12月加息的機率高達約98%。美元兌一籃子主要貨幣縮減漲幅，美股標普500指數小幅收高。
2.?10月財新制造業PMI51?持平預期及前值
10月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得51，預期51，前值51。數據與預期和前值持平。10月數據顯示，中國制造業運行已經連續5個月保持輕微增速，制造業新業務量進一步增長，增速略超9月，但整體仍屬溫和。新增出口業務量也在9月份輕微回升的基礎上進一步小幅增長。生產活動則相反，10月份僅有輕微增速，為4個月以來最弱。同時，業界對于未來12個月生產前景的信心度也降至2016年8月以來的次低點。

交易提示：市場基本面未發生根本性變化，近期債券波動是由于對金融監管和經濟基本面預期發生變化所致，利率大幅上行空間有限，期債短線或觀望。僅供參考

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有色金屬：

1、10月財新制造業PMI51，持平預期及前值。10月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得51，預期51，前值51。數據與預期和前值持平。

2、自由港預降低2018年銅精礦長單TC。據自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan Inc.）銷售主管表示，由于銅市頻傳供應緊張的信息，自由港計劃降低冶煉費用。市場營銷副總裁Javier Targhetta在LME WEEK期間接受采訪時表示，自由港將致力于在年度基準談判上降低2018年銅精礦長單TC/RCs。

3、北美鎳業預計格陵蘭島Maniitsoq項目將在2024年之前投產。外媒11月1日消息，北美鎳業公司首席執行官Keith Morrison周二表示，該公司重點項目—格陵蘭島Maniitsoq項目將在2023年或2024年之前投產，屆時來自電動汽車用電池的鎳需求將處于旺盛勢頭。

4、倫敦時間11月1日17:00(北京時間11月2日01:00)，三個月期鎳收高4%，報每噸12,785美元。三個月期鋅收高0.4%，報每噸3,277美元。三個月期銅收高1.3%，報每噸6,930美元。三個月期鋁漲1.2%，收報每噸2,185美元。三個月期鉛收升2.8%，報每噸2,482美元。三個月期錫收漲0.1%，報每噸19,400美元。

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交易提示：供應偏緊及庫存下滑支撐銅價，盈利多單持有。鋁逢低買入。鋅不做空。鎳盈利多單持有。

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貴金屬：

1、美聯儲按兵不動，市場預計下月加息大局已定。美聯儲11月貨幣政策會議決定，維持1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變。這一決定得到貨幣政策委員會FOMC全票通過，符合預期。市場預期美聯儲12月會議決定加息的可能性超過98%

2、美國10月“小非農”增加23.5萬，為3月來最佳表現。美國10月ADP就業人數增加23.5萬，好于預期的增加20萬，前值 13.5萬修正為11萬。其中制造業和建筑業新增就業人數分別為2.2萬和6.2萬。

3、11月1日SPDR黃金持倉減少0.14%，SLV白銀持倉持平。11月1日周三，全球最大黃金上市交易基金ETF—SPDR Gold Trust黃金持倉量減少1.18噸至849.59噸。全球最大白銀上市交易基金ETF-SLV白銀持倉量持平。

4、紐約時間11月1日13:30(北京時間11月2日01:30)，COMEX 12月期金合約收高6.8美元，或0.5%，結算價報每盎司1,277.30美元。12月白銀期貨收高48.3美分，結算價報每盎司17.176美元。

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交易提示：美聯儲12月加息大局已定，后市黃金面臨利空兌現短線將反彈，前期盈利空單止盈。

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動力煤、焦煤、焦炭、鋼材：

1、今年以來，隨著樓市調整步伐的深入，樓市資金面已明顯呈現出趨緊態勢。截至9月末，個人住房貸款余額21.1萬億元，同比增長26.2%，分別比上季度和上年同期低4.6個和7.20個百分點。自今年以來，個人住房貸款余額同比增速就已進入下行通道,在“因城施策”的樓市調整政策的影響下，熱點城市進一步收緊信貸政策，居民購房杠桿率也連續出現回落。從房地產開發企業到位資金情況來看，截至三季度末，房地產開發企業到位資金同比增速為2.1%，分別比上季度和上年同期低8.9個和13.3個百分點,也已進入下行通道，且下行趨勢延續至今。

2、前三季度，全國粗鋼產量63873萬噸，同比增長6.3%，增速同比提高5.9個百分點；鋼材產量82986萬噸，增長1.2%，回落1.1個百分點。焦炭產量33181萬噸，增長0.2%，去年同期為下降1.6%。鐵合金產量2578萬噸，同比零增長，去年同期為下降2.1%。鋼材出口5960萬噸，下降29.8%；進口1001萬噸，增長1.8%。鐵礦砂進口81672萬噸，增長7.1%。焦炭出口574萬噸，下降22.5%。

3、1日期螺沖高回落，反彈動力不足，唐山鋼坯午后小幅回落20至3670元/噸。早盤受期螺上漲影響，現貨價格多穩中探漲，但市場成交表現一般，隨著午后期螺回落，商家報價出現松動。目前市場庫存壓力尚可，加之今日沙鋼報價持穩，對市場心態和價格有一定的支撐。但價格上漲后，終端市場接受度較差?？紤]到季節性需求淡季的開啟，預計短期市場價格在反彈后仍將震蕩偏弱運行。全國25個主要市場HRB400（20mm）螺紋鋼價格報4066元/噸，較上一交易日價格上漲5元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4147元/噸，較上一交易日價格下跌2元/噸。全國24個主要市場普20mm中板價格報4143元/噸，較上一交易日價格持平。

4、1日秦皇島港Q5500動力煤705/噸，降3；秦皇島港口煤炭庫存為703萬噸，減4萬噸；秦皇島港口錨地船舶數為75艘，降6；秦皇島港至廣州港運費52.7元/噸，漲0.1元/噸；六大電廠煤炭庫存可用天數為23天，增1；六大電廠日均耗煤量51.94萬噸，增0.47。

操作建議：現貨市場熱卷微跌，螺紋盤整，RB01，HC01仍震蕩思路對待。進口礦現貨報價持平，下游鋼廠需求未向好，I01仍震蕩偏弱不建議做多。焦炭焦煤市場持續走弱，期貨持倉降低，短期內J01，JM01震蕩弱勢。

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甲醇、LLDPE、PP、PTA：

1、紐約商品期貨交易所WTI首月結算價收54.3美元/桶，比前一交易日-0.08美元，ICE布倫特原油期貨結算價收60.49美元/桶，比上一交易日-0.88美元。
2、石腦油日本571.375美元/噸(8.75)，乙烯CFR東北亞1240美元/噸（0），丙烯CFR中國948美元/噸（-2），PX?CFR臺灣872.67美元/噸（14）。
3、甲醇現貨市場價格，江蘇地區低端報價2800/噸，漲30元/噸；內蒙古地區低端報價2380元/噸，持穩。

4、L現貨價格，華北國產線性主流報9400元/噸，漲25元/噸；華東國產線性主流報9500元/噸；中石化報9550元/噸，-100元/噸；華東低壓報價10250元/噸，-100元/噸。
5、PP市場，華東拉絲主流報8600元/噸，漲50元/噸；寧波富德報8650元/噸，漲25元/噸；中石化報9250元/噸，持穩；低融共聚報9200元/噸，漲50元/噸。
6、PTA市場，華東PTA現貨商談集中5162元/噸自提，漲18元/噸；華東滌綸長絲POY主流報價8800元/噸，持穩。

7、瀝青市場，華東現貨2450元/噸，持穩，山東現貨2350元/噸，持穩。
8、甲醇主力期貨1801收盤2698元/噸，漲29元/噸；LLDPE主力期貨1801收盤9485元/噸，-25元/噸；PP主力期貨1801收盤8677,?-1元/噸；PTA主力期貨1801收盤5162元/噸，漲8元/噸；瀝青主力期貨1712收盤2478元/噸，-28元/噸。

EIA原油和汽油庫存雙雙下降，Brent-WTI價差高位疊加需求穩定，裂解價差偏好，將繼續緩解原油庫存壓力，建議保持多頭思路，多單可滾動持有。

操作建議：低價現貨成交有所好轉，L1801關注9300支撐，PP1801關注8500支撐；甲醇大區間震蕩，空單離場；TA加工費壓縮，建議短線為主；瀝青矛盾不突出，短線為主

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原油

1：EIA數據：上周美國原油庫存下降244萬桶

美國原油出口量創歷史新高，同時進口量減少，美國原油庫存下降。美國能源信息署數據顯示，截止10月27日當周，美國原油庫存量4.54906億桶，比前一周下降244萬桶；美國汽油庫存總量2.12849億桶，比前一周下降402萬桶；餾分油庫存量為1.28921億桶，比前一周下降32萬桶。原油庫存比去年同期低5.7%；汽油庫存比去年同期低4.9%；餾份油庫存比去年同期低14.4%。原油庫存位于過去五年同期平均水平上段；汽油庫存位于五年同期平均范圍中段；餾分油庫存位于五年同期平均范圍下段。美國商業石油庫存總量下降580萬桶。煉油廠開工率88.1%，比前一周增長0.3個百分點。美國煉廠加工總量平均每天1601.5萬桶，比前一周減少1萬桶。上周美國原油進口量平均每天757.1萬桶，比前一周下降55.2萬桶；成品油日均進口量205.8桶，比前一周增長36.2萬桶。備受關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存6383.9萬桶，比前周增加9萬桶。

2：美國原油日均出口量突破200萬桶

鑒于美國輕質低硫原油價格遠低于全球基準布倫特原油價格，美國原油日均進口量有史以來首次突破200萬桶，數倍于去年同期水平。美國能源信息署數據顯示，截止10月27日當周，美國原油出口量日均213.3萬桶，比前周每日出口量增加20.9萬桶；比去年同期日均出口增加172.9萬桶。過去的四周，美國原油日均出口178.1萬桶，比去年同期增加309.7%。今年以來，美國原油日均出口量90.5萬桶，比去年同期增加89.6%。

3：美國成品油需求低于去年同期

美國能源信息署數據顯示，截止10月27日的四周，美國成品油需求總量平均每天1951.3萬桶，比去年同期低3.4%；車用汽油需求四周日均量934.8萬桶，比去年同期高2.8%；餾份油需求四周日均數369萬桶, 比去年同期低9.3%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高4.0%。單周需求中，美國石油需求總量日均1918.4萬桶，比前一周低82.6萬桶；其中美國汽油日需求量946.1桶，比前一周高14.7萬桶；餾分油日均需求量353.4萬桶，比前一周日均低56.8萬桶。

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交易提示：EIA原油和汽油庫存雙雙下降，Brent-WTI價差高位疊加需求穩定，裂解價差偏好，將繼續緩解原油庫存壓力，建議保持多頭思路，多單可滾動持有。

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橡膠：

1、國內天膠全乳現貨價格11500（+300）。

2、外盤CIFRSS3報價收于1630（+30）美元/ 噸，馬來20號標膠報價收1500（+40）美元/噸。

3、泰國橡膠原料價格窄幅震蕩，生膠45.05，漲0.54；煙膠片45.89，跌0.81；膠水43.00；杯膠37.00。

4、中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價不變，執行10300元/噸。上海金山12萬噸/年丁二烯裝置正常運行。鎮海煉化16.5萬噸/年丁二烯裝置正常開工。揚子石化丁二烯產能共22萬噸/年。產品主要自用和互供為主，少量外銷。

5、合成膠價，丁苯膠1502齊魯石化華東13250（-150），順丁膠BR9000齊魯石化華東11850（-350）。

6、越南政府方面表示，1-10月越南橡膠出口預計較上年同期增加8.2%至1,075,683噸。

7、上期所天然橡膠期貨倉單報380070（+150）。

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交易提示：東南亞主產區整體處于供應旺季，原料收購價格震蕩下行，美金膠內外盤持續倒掛導致進口意愿不高。國內現貨市場成交清淡，主要由于前期盤面的暴跌導致輪胎廠基本完成小幅補庫，不過短期合成膠價格開始回調，天膠現貨暫無企穩，有色走強以及市場炒作關稅政策帶動天膠盤面走強，不過天膠基本面仍無上漲基礎，進入11月大量倉單預計仍需價格的下跌進行解決，操作上建議空單謹慎持有止損14000。

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豆類、油脂類：

1、2017年10月1日-11月1日，棕櫚油日均成交1365噸，較去年同期790噸大增72.7%。全國港口食用棕櫚油庫存總量46.4萬，較昨日46.65萬噸下降0.5%，較上月同期的36.23萬噸增10.17萬噸，增幅28.1%，較去年同期27.92萬噸增18.48萬噸，增幅66.2%。

2、荷蘭合作銀行（Rabobank）發布的最新研報顯示，芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆期貨價格預測值上調0.15美元/蒲式耳，不過仍略低于目前的期貨價格。該銀行預計明年2季度大豆平均價格為每蒲式耳9.90美元，低于周二的5月期約價格10.0425美元。該銀行指出，雖然近來出口需求強勁，但是美國大豆單產超過49蒲式耳/英畝，對價格長期走勢不利，其考慮到2016/17年度南美大豆產量創下歷史最高紀錄，出口競爭依然激烈。

3、美國農業部將在周四發布周度出口銷售報告。根據分析師們的平均預期，截至10月26日的一周里，美國2017/18年度大豆凈銷售量預計為145到185萬噸。作為對比，上周的凈銷售量為2,129,331噸。美國大豆的市場年度是從9月1日到次年8月31日。

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交易提示：美豆收割進度快速推進，收割壓力施壓市場，但今年豐產利空市場逐步消化，整體下方空間有限。之后焦點轉向美豆出口及南美播種情況，目前巴西播種進度整體偏慢，但之后兩周預計迎來降雨改善土壤墑情，緩解作物擔憂。美豆今年出口落后去年同期，雷亞爾貶值鼓勵巴西大豆出口，擠占美豆市場份額，或令未來出口受阻。國內方面，區域性供應偏緊支撐豆粕價格。但后期11、12月隨大豆到港增加，豆粕供應壓力或將重現。油脂方面，馬棕產量恢復依舊偏慢?，F在的問題在于，這僅是一個中短期現象，還是會成為常態，18年產量會不會大增？同時，前9個月總產量如此之低，減產季產量下降幅度或有限。目前庫存已經攀升到200萬噸上方，對于產地而言，壓力不大，所以后期很難給出中國進口利潤。目前國內棕櫚油港口庫存約為47萬噸，11月后期買船較少，后期庫存或仍小幅下降。國內豆油庫存接近160萬噸，而臨儲菜油拋儲風聲再起。就基本面而言，油脂仍有壓力，但前期下跌已基本消化，故下跌空間有限，但也缺乏大幅上漲的基礎，預計油脂維持區間震蕩走勢，建議不做空。

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白糖：

1、廣西16/17榨季累計入廠的甘蔗4300萬噸，同比減少132萬噸，產混合糖529.5萬噸，同比增加18.5萬噸，混合產糖率12.31%， 同比提高0.78%，截止9月底廣西累計銷糖482萬噸，同比增加13萬噸，工業庫存47.5萬噸，同比增加5.5萬噸，產銷率91%，同比下降0.88%。預計17/18榨季，廣西總的產糖量比去年有所增加，產量在 560-580萬噸左右。

2、廣東2016/17榨季甘蔗種植面積180萬畝，開榨糖廠29家，入榨甘蔗811.19萬噸，較上一榨季的704.62萬噸增加15.1%。甘蔗單產4.51噸/畝，較上一榨季的4.21噸/畝增加0.3噸/畝，甘蔗糖分11.17%，增加0.32%；產糖77.18萬噸，同比增加22.3%。產糖率9.52%，但是還是處于較低的水平。17/18榨季甘蔗種植面積198萬畝，增加18萬畝，增幅10%，預計產糖90萬噸，并且當前甘蔗長勢不錯，預計產量能夠達到90萬噸。

3、海南省預計2016/17年度所產食糖至今年10月底止可基本售完。2017/18年榨季海南省甘蔗種植面積46.21萬畝，同比減少3.89萬畝（比上榨季的收獲面積增加8.57萬畝），其中新植18.11萬畝，同比增加0.66萬畝。另外，土糖區甘蔗約有4.60萬畝。全省甘蔗種植面積，加上土糖區后為50.81萬畝，同比增加0.93萬畝。估計2017/18榨季全省蔗、糖總產量仍將分別達到180萬噸和22萬噸（分別比臺風前的估計減少20萬噸和3萬噸），比上榨季的128萬噸和15萬噸會有較大幅度的增加，持續兩個榨季呈現恢復性增長態勢。

4、內蒙16/17榨季收購甜菜395萬噸，生產食糖46.3萬噸，分別比上一制糖期增加89和7萬噸，創造該區制糖行業歷史最高水平。17/18制糖期于9月24日開始，截止10月25日收購甜菜280萬噸，預計收購量達到400萬噸，含糖普遍高于去年，17/18制糖期預計生產食糖50萬噸。預計內蒙古18/19榨季可實現由6家糖廠增加到14家，生產能力23000噸/日，增加到55000噸/日以上，內蒙的產糖有望達到80-100萬噸。

5、2016/2017榨季，云南省有40.77萬噸的陳糖結轉。到9月底，云南社會庫存為45.54萬噸，同比減少31.10萬噸，下降40.58%。截止10月25日，云南省工業累計銷糖165.15噸，工業庫存22.63萬噸，產銷率87.95%。銷售酒精6.91萬噸，工業庫存酒精0.15萬噸，當月銷售食糖13.34萬噸，在云南新榨季開榨前，工業庫存不會形成市場壓力。初步預估全省2017/2018榨季的產量將小幅增長，達194萬噸左右，種植面積是基本確定的，無法確定的是前期多雨及病蟲害的影響、后期天氣的影響。

6、2016年新疆全區甜菜種植110萬畝，增加25%，全疆13家制糖企業收購甜菜490萬噸，較上一年增加32%，甜菜含糖13.53%，下降1.27個百分點，產糖率10.03%，是歷史最低，主要異常天氣原因，2016/17制糖期由新疆恒豐糖業于2016年9月率先開榨，全區13家糖廠開機生產，制糖期生產147天，產糖48.7噸，增產13%，銷售收入33億元，工業增加值7.8億元，凈利潤2.3億元。2017/18種植105萬畝甜菜。預計收購甜菜440萬噸，預計產糖49萬噸左右，與上個制糖期持平。

7、紐約原糖期貨周三由升轉跌，上周五以來推動價格的回補空頭漲勢枯竭。ICE3月原糖期貨合約收跌0.13美分，或0.88%，報每磅14.61美分，在升至三個月高位14.84美分后，掉頭轉跌。

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交易提示：原糖下跌。接近年度末，需求轉弱，食糖增產壓力將逐漸體現，目前開榨的主要為甜菜糖。本年度拋儲量基本補足走私的下降量，翹尾行情概率偏低，但目前陳糖庫存偏低，新糖集中上市前糖價仍有一定支撐。昨天和今天南寧舉行糖會，據最新會訊，2017/18年度增產依然較為明確，受此前臺風影響，本次產量預估較上次略有下調，同時新年度將繼續保持打擊食糖走私高壓態勢。目前糖會會訊偏多，鄭糖震蕩偏強。

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棉花：

1、截止10月底新疆兵團檢驗皮棉量為49.12萬噸，同比增長12.8%，而新疆地方檢驗量為81.33萬噸，較去年同期增長5.5%；而內地檢驗量依舊不大，累計僅檢驗1.9萬噸，其中今年山東及河北同比下降，而湖北、江蘇等地相較去年明顯增加。今年新棉質量較去年好，新棉仍在繼續加工檢驗，后期棉花指標上是否有新的變化，我們繼續觀察。

2、ICE期棉合約周三小跌，因對美國德克薩斯棉花會因霜凍天氣而受損的擔憂消退。12月期棉收跌0.21美分，或0.31%，報每磅68.17美分。

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交易提示：美棉小跌。拋儲結束后，市場風向將以新棉為主，在紗廠用棉從儲備棉向新棉過度時，生產成本將有所增加。籽棉采摘進入集中期，后期的新棉壓力將增加，收購價格則受成交情況而定，新疆交售高峰將至，疆棉收購價下滑，內地價格亦偏弱。新棉將集中上市，且下游的需求減弱，但在較高的成本支撐下，鄭棉下行空間有限，建議短線操作為主。

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